Rinkos apžvalgų archyvas

Ką rinkoms reikštų FED palūkanų didinimas?

Iki FED palūkanų skelbimo liko kelios dienos!

Kokių scenarijų rinkoje tikėtis?
Kodėl EUR brangimas nepatinka centriniam bankui?
Ar sulauksime kasmetinio tradicinio ,,Kalėdų senelio ralio'' rinkoje su SP500 indeksu?

 

Bene svarbiausias įvykis finansų rinkose šių metų antroje pusėje yra ateinančią savaitę skelbiamos FED palūkanų normos. Jau nuo vasaros investuotojai ir finansų rinkų spekuliantai pozicijas dėliojasi pagal FED pasisakymus dėl palūkanų normų didinimo. Šiais metais FED pasiekė vieną iš svarbiausių savo mandatų – JAV bedarbystės lygis yra žemumose, kurios buvo iki prasidedant finansų krizei. Gruodžio mėnesio pradžioje paskelbti darbo rinkos rodikliai tai patvirtino ir vėl grąžino rinkų lūkesčius sulaukti palūkanų didinimo šį mėnesį. Janet Yellen taip pat jau viešai tai deklaruoja. To ir tikimės, tačiau yra vienas bet… Antrasis centrinio banko mandatas yra infliacijos rodiklis. Šiuo metu infliacija vis dar yra nutolusi nuo FED siekiamo 2 procentų tikslo. Iki gruodžio pradžios infliacijos didėjimo šalyje buvo galima tikėtis, tačiau per praeitą savaitę naftos kaina smuko daugiau kaip 12 procentų. Tai yra viena spekuliatyviausių žaliavų. Paprastai esame įpratę matyti koreliaciją tarp dolerio ir žaliavų kainų. Žaliavos pinga – doleris brangsta ir atvirkščiai. Tačiau šiuo metu turime keistą situaciją – žaliavos pinga ir doleris pinga. Kodėl taip yra? Kodėl dabartinis naftos kainų lygis gali jau pradėti kelti nerimą FED? Todėl, kad tai dar labiau lėtins infliacijos augimą. Naftos kainų smukimą turėtų kompensuoti didėjantis vartojimas. Kitaip sakant, pigimą naftos kainose, turėtų kompensuoti brangimas kituose sektoriuose, tam, kad matytumėme infliacijos didėjimą link tikslo. Šiuo metu vieni svarbiausių rodiklių – vartojimo duomenys iš JAV. Juodasis penktadienis šiais metais nuvylė prekybininkus. Nors esant žemam bedarbystės lygiui ir didėjant atlyginimams visada galima tikėtis didesnio vartojimo, šiuo metu mes jo tokio ženklaus nematome. Ir tai gali tapti galvos skausmu FED. FED vienas iš prezidentų Bullard praeitą savaitę pasisakė, kad po palūkanų normų didinimo FED turės kreipti didžiausią dėmesį į infliaciją. Jeigu naftos kainos smuks ir toliau, o vartojimas nedidės, tuomet bus signalas, kad pasirinkta monetarinė politika klaidinga. Šiuo metu FED supranta, kad vienas iš faktorių, kodėl infliacija nedidėja, yra JAV dolerio brangimas. Dėl brangios valiutos kenčia ir pramonė. Gamintojų kainų indeksas gamybos sektoriuje lapkričio mėnesį fiksavo nuosmukį. Tikėtina FED retorika, kuri lemtų USD pigimą. Palūkanų didinimas - USD brangimas, vėliau USD gali vėl pigti.

Praeitą savaitę dominavo rinkoje dvi temos – dolerio silpnėjimas ir žaliavų kainų nuosmukis. Tokia atvirkštinė reakcija rodo, kad investuotojai keičia pozicijas ir derina jas prie galimų ateinančios savaitės scenarijų. Nebuvo skelbta svarbių pranešimų iš euro zonos ir JAV, tačiau judėjimai EUR/USD ir USD/JPY poroje pakankamai dideli. Metų gale prasideda pozicijų fiksavimas iš tų, kas turi dolerio ,,ilgąsias’’ pozicijas arba EUR pardavimus. Šansas, kad FED savo veiksmais ar retorika gali grąžinti dolerio bulius agresyviam raliui, mažas.

Ar vartojimas didėja pakankamai, kad infliacija didėtų?

Penktadienį buvo paskelbti labai svarbūs mažmeninių pardavimų rezultatai. Praeitą menesį skelbtas spalio mažmeninių pardavimų rodiklis išėjo prastesnis, tačiau lapkričio mėnesis fiksavo 0,4% pagausėjimą. Žinoma, nereikėtų atmesti faktoriaus, jog prasidėjęs šventinis sezonas, kuriam būdingas išlaidavimo didėjimas. Vis dėlto jis nėra toks, kokio pakaktų kompensuoti naftos kainos smukimą, kuris per praeitą savaitę buvo tikrai labai ženklus. Labiausiai tikėtinas scenarijus – FED padidina palūkanų normas ir savo komentarais rinkai duoda aiškias užuominas, jog dabar labiausiai stebės infliaciją bei tolimesnę griežtinimo monetarinę politiką vykdys labai nuosaikiai ir ilguoju periodu. Tai gali kuriam laikui priversti dolerio pirkėjus fiksuotis pelnus bei lemti USD pigimą trumpuoju periodu. Vis dėlto, monetarinės politikos skirtumai tarp euro zonos ir FED yra ryškūs, todėl ilgesnėje perspektyvoje USD sentimentas lieka teigiamas. Europos centriniam bankui nepatinka dabartinis EUR brangimas – per trumpą laiką ir agresyviai kainai pakilo 5 procentais. Jeigu EUR kursas stiprėtų dolerio atžvilgiu dar panašiai tiek, ECB prezidentas Mario Draghi gali priminti rinkoms, kad monetarinių stimulų visos priemonės nėra panaudotos. Apie tai vis garsiau kalba ECB valdybos nariai. EUR brangimas gali lemti infliacijos mažėjimą. Reikia pridėti ir naftos kainos nuosmukį. Todėl gali nepakakti dabartinio ECB kiekybinio skatinimo programos, per kurią kas mėnesį supirkinėjama po 60 milijardų vertės euro zonos šalių obligacijų. Gali tekti praplėsti programą ne tik ilgesniam laikui (šis sprendimas padarytas), tačiau ir kiekyje (supirkinėti daugiau vertybinių popierių).

Kodėl Japonijos jena gali brangti?

Visų pirma, praeitą savaitę pasirodė Japonijos bendro vidaus produkto pataisytas rodiklis. 3 ketvirčio BVP augo 0,3%, nors pradiniais skaičiavimais buvo pateiktas minusinis rezultatas. Todėl Japonija išvengia techninės recesijos. Japonijos bankas gali būti patenkintas savo vykdoma monetarine politika. Tas ir yra toliau deklaruojama per centrinio banko spaudos konferencijas. Japonijos centrinio banko vykdoma monetarinė politika, kuri vadinama kiekybiniu ir kokybiniu skatinimu, veikia. Vienintelis, kas gali neraminti centrinį banką – infliacijos rodikliai. Tačiau vartojimas Japonijoje didėja ir tai gera žinia. Naftos kainos smukimas taip pat veikia ekonomiką stimuliuojančiai. Japonijos jenos kursas taip pat palankus centriniam bankui, todėl artimiausiu metu nėra kalbama apie papildomų stimulų galimybes. Dėl šios priežasties matome perspektyvą porose su EURJPY – čia galimas smukimas dėl fundamentalios situacijos. USD/JPY poroje po JAV palūkanų didinimo nereikėtų tikėtis didelio brangimo – galimas pelnų fiksavimasis ir didesnis smukimas. Anglijos centrinis bankas ir toliau ketina laikyti žemas palūkanų normas, o apie didinimą prognozuojama, kad bus galima mąstyti antroje ateinančių metų pusėje. Pagrindinė priežastis – infliacijos mažėjimas. Reikia sulaukti iš Anglijos geresnių vartojimo, atlyginimų didėjimo rezultatų tam, kad grąžinti ilgesniam periodui teigiamą sentimentą valiutai. Iki tol GBPJPY poroje taip pat sentimentas lieka neigiamas.

Ar šiemet pasirodys Kalėdų senelis ir SP500 indeksas brangs?

Situacija tokia, kad prieš skelbiant svarbų FED sprendimą kelti palūkanų normas, SP500 indeksas yra aukštumose, neregėtose per visą istoriją. Neseniai pasirodę indekso įmonių rezultatai nuvylė. 3 ketvirčio rezultatai 95 procentai įmonių prastesni. Vis dėlto ,,Kalėdų senelio‘‘ kasmetinis akcijų rinkos kilimo ralis yra sezoninis faktorius. Tai yra dėl finansinių metų pabaigos būdingas rinkai scenarijus. Per pastaruosius 20 metų, vos kelis kartus vidutiniškai nuo gruodžio 15 dienos kilimo ralis neįvyko. Dažnai akcijų ralis tęsiasi iki sausio pradžios. Šį kartą iki FED sprendimo didinti palūkanų normas galime tikėtis SP500 indekso išpardavimo. Rinkoje didėja volatilumas, didėja įtampa prieš gruodžio 16 dienos sprendimą, todėl galimas smukimas. Tačiau po FED palūkanų paskelbimo, galime tikėtis Janet Yellen pasisakymų, kurie neigiamai paveiktų USD kursą. Komentarai, kad sekantys palūkanų didinimai bus priklausomi nuo infliacijos gali lemti SP500 indekso kilimą – Kalėdinį ralį. Kodėl? Taip yra todėl, kad tikėtis infliacijos greito augimo padidinus palūkanas, sunku. Tereikia pažvelgti į naftos kainą. Jeigu naftos kaina atsistatytų bent iki 50 dolerių už barelį, USD kursas silpnėtų bei padidėtų mažmeniniai pardavimai, tuomet infliacija galimai augtų tokiu tempu, koks reikalingas centriniam bankui. 

 

Sėkmingos prekybos! 


Dainius Šilkaitis/www.forexfactor.lt analitika