Akcijų rinkas lemiantys faktoriai. Prognozavimas

Akcijų rinkas lemiantys faktoriai. 


Fly me to the moon - toks tekstas tiktų akcijų rinkoms šiuo metu kartu su Sinatros balsu. Bet vakarėliui įsisiūbavus, panagrinėkime faktorius, kurie veikia rinkas, tame tarpe akcijų rinkas, daugiausiai SP indeksą. Šiuo metu panašu, kad rinkos dalyviai bijo pačios baimės rinkose (savotiška baimės baimė). Corona viruso tema įtakoja baimę,o kai rinka perpildyta, galime sulaukti korekcijos. Taip pat žinoma, TRUMP prezidentavimas davė labai didelį akcijų rinkos augimą. Prezidento rinkimai šių metų tema ir kadangi rinkos žvelgia į priekį, galime sulaukti didesnio volatilumo akcijų indeksuose. 

Akcijų rinka yra veikiama daugelio faktorių. Makro faktoriai, kurie veikia valiutų ir žaliavų rinką, veikia ir akcijų rinkas. Prie to dar įtakos turi ir konkrečios įmonės sektoriaus rodikliai, naujienos, mokestiniai pasikeitimai ir t.t. Visos finansų rinkos yra veikiamos verslo ciklo ir infliacijos. Visos rinkos priklauso ir nuo FED politikos, ir palūkanų normų (daugiau kalbame apie JAV akcijų rinką, tačiau JAV politika veikia globaliai, be to JAV rinkų rodiklių turime daugiausiai ir jie kokybiškiausi). Visos rinkos veikia viena kitą, tačiau bondų rinka nėra tokia jautri akcijų rinkai kaip kad tarkime akcijų rinka jautri bondų rinkai. Reikėtų suprasti ir tai, kad rinkų varomoji jėga - lūkesčiai dėl ateities. 

 

Kur akcijų rinkos trauks toliau?  Apibendrinsime pagrindinius indikatorius, kurie gali padėti akcijų  prekyboje. Vieni svarbiausių rodiklių - pelno rodikliai (Earnings) ir price - to -earnings ratio (P/E). Bent jau taip rašo vadovėliai. Bet vis dėlto nėra taip paprasta prognozuoti šiuos rodiklius, nes juos veikia didelė gausa kitų faktorių. 


Vertė

Vertės prognozavimas ir vertinimas yra sunkesnis rodiklis prognozuoti, nes labai subjektyvus. Pelno rodiklių vertinimą lemia tokie faktoriai kaip ekonominis augimas, infliacija, palūkanų normos. Vertė yra veikiama tų pačių faktorių, tačiau dar ir tokių, kuriuos sunku matuoti - tokių kaip psichologinis investuotojų elgesys, pasitikėjimas, baimės, godumas. Ir  žinoma, vertės neįtakoja pelno rodiklis. Svarbiausia pelno lūkesčiai, t.y. kokių pelnų tikimasi ateityje ir kiek už tai linkę mokėti investuotojai. Kitaip tariant, kokie ateities lūkesčiai dėl pelno.

 

Pelno rodikius prognozuoti lengviau nei vertę, kadangi jie turi tokį pat augimo trendą, kaip ir ekonomika ilguoju periodu. Taip pat jis svyruoja priklausomai nuo verslo ciklo trumpuoju periodu.

Rizikos suvokimas

Klaida, kuti dažnai gali nutikti strateguojant rinkose, gali būti praleistas rodiklis, kuris veikia ir pelno rodiklius bei vertę. Rizika svarbiausias faktorius per recesijas, kada pelnas ir P/E ratio smunka kartu. Per pakilimus, pelnas augs ir vertė turėtų taip pat, kai atrodo, kad nieko nėra aiškesnio kaip pozityvūs pelno rodikliai ateityje. Kitaip tariant, rizikos faktorius rinkose. Recesijos yra didžiausia rizika investuojantiems akcijų rinkose. Akcijų rinka linkusi augti kartu su pelno rodikliais kai ekonomikos auga, bet ne traukiasi. Bet paprastai krizės atkeliauja netikėtai. 

 

SP500 indeksas per laikotarpį nuo 1928 iki 2017 60 metų augo, buvo flete vienus metus, o smuko 29 metus. Kritimai dažniausiai trukdavo ne daugiau kaip vienus metus, išskyrus 2000-2002 ir 2007-2009 metus. 

Meškų rinka skaitoma, kai akcijų vertė krinta 20 procentų ir daugiau. Bulių rinka - pakilimas 20 procentų ir daugiau per bulių rinką. Korekcijos - tai smukimai iki 10 ar 20 procentų, kurie nutinka bulių rinkose. Dar tiksliau apibūdinti galima būtų pridėti laiko periodus - kiek laiko trunka bulių rinka ir priešingas judėjimas. Esu pasidalinęs grafikais, kuriuose matyti, kiek trunka recesijos ir pakilimai. Kilimai visada ilgesni. Bet vėlgi, reliatyvu, nes tarkime NIKKEI indekso grąža nuo 1987 iki šių dienų vidutiniškai -4 procentai. Taigi neigiama ir matome, kiek gali tęstis tokia situacija rinkose. Nebūtinai to negali atsitikti ir su JAV akcijų rinka, nes paneigti beveik nieko neįmanoma rinkose, kaip ir įrodyti.

 

Daugelis meškų rinkų per krizinius periodus pasižymėjo tuo, kad smuko forward earnings ir forward P/E. 1987 metais smukimas buvo išskirtinis, nes forward earnings augo ir toliau. Smukimas buvo toks staigus, kad investuotojai neturėjo net galimybės suspėti parsiduoti. Vis dėlto ten buvo puikios galimybės pirkti su nuolaidomis. 

Bulių rinkos metu nuo finansų krizės periodo iki dabartinio momento, indeksas turėjo nemažai P/E įtakotų korekcijų, kurios nebuvo patvirtintos forward earnings smukimu, tačiau tai nebuvo patvirtinta forward earnings smukimu. Žinoma, finansų rinkų pasaulyje visada yra išimčių taisyklėms, nes rinkos nėra tikslusis mokslas. Tarkime, pelnai buvo silpni 2015 ir 2016 metais, nes SP500 energetikos sektoriaus pelnai smuko dėl naftos kainų smukimo. Tai įtakojo keletą nedidelių išpardavimų rinkose, tačiau bulių rinka atsitiesė kartu su naftos rinka.

SP500 indekso vertinimas taip pat stipriai įtakojamas ir monetarinės politikos. Vertės dažniausiai kyla kai monetarinė politika lengva, kai monetarinė politika griežta - smunka. Kol kas FED nesulaukė savo infliacijos tikslų. CPI rodiklis augo link tikslų, tačiau FED tikslas kad siekti PCE infliaciijos augimo link 2 procentų. Kuo skiriasi CPI ir PCE infliacija? CPI apklausos iš vartotojų apie tai, ką jie perka, o PCE apklausos verslų apie tai, ką jie parduoda. Taigi tikslesnis kainų indikatorius. CPI paprastai rodo didesnius infliacijos duomenis nei PCE. PCE apimtis taip pat didesnė. Jis apima ir netiesioginių išlaidų skaičius (tarkime, kiek išleido žmogus draudimui, už kurį moka darbdavys). Jerome Powelas kalba apie tai, kad peržiūrimi infliacijos tikslai, kurių sieks bankas ir pusmečio bėgyje gali paskelbti tam tikras korekcijas. Galbūt nebebus siekiama 2 procentų tikslo? 

 

Reikėtų atminti ir kitą faktorių - suvokti, kad sąvoka ,,didelė rizika - didelė grąžą’’ nebūtinai veikia. Nes jeigu žinotume, kad iš tiesų bus didelė grąžą, tuomet nevadintume didele rizika. Jeigu imsime šimtmečio laikotartį, tai taip, koreliacija tarp rizikos ir grąžos yra - akcijų vidutinė grąža apie 10 procentų per metus, kai tuo tarpu voaltilumas iki 20%. Bet ar kiekvienas gali laikyti investicijas šimtą metų? Tokia statistika galioja tik imant šimto metų laikotarpį.. Jeigu imtume penkerių metų atkarpas, tuomet vaizdas kitoks ir matytume, kad dažnai esant didelei rizikai, grąža būna labai maža, o dažnai maža rizika, bet grąža didelė. 


Parengė: Dainius Šilkaitis/Forex faktorius analitika




Naujienų prenumerata

Gaukite savaitines rinkų apžvalgas bei naujienas

Privatumo politika

Susipažinkite su "Forex faktoriaus" duomenų rinkimo ir apsaugos politika. Susipažinti