2019 antro ketvirčio pagrindinių valiutų apžvalga

Įžanga

2019 metų pradžia buvo panaši kaip ir pastarųjų keletos metųatgal - rinkos tikėjosi, kad likęs pasaulis prisijungs prie JAV monetarinės politikos krypties ir didins palūkanų normas bei mažins kiekybinius skatinimus (quantative easing). Vis dėlto tik prasidėjus metams, lūkesčiai menko ir požiūris tapo daugiau rezervuotas - tam įtakos turi Kinijos ir JAV derybos dėl prekybos, Brexit, ES biudžetas ir dėmėsys lėtesniam pasaulio ekonomikos augimui. Kiek mažesnius lūkesčius dėl ekonomikos turi tiek verslas, tiek vartotojai. Kai kurie centriniai bankai grįžta prie palūkanų normų mažinimo norėdami subalansuoti augimą ir silpstančią infliaciją, tuo tarpu kiti stebi, ar pasaulio ekonomikos lėtėjimas nėra laikinas ir lydimas perdėtų baimių. JAV doleris lieka stiprus - kaip saugi rezervinė valiuta ir dar dėl to, kad FED palūkanų normos patrauklios. Tuo tarpu besivystančių. šaliųvaliutos silpnėja. Žaliavos, tokios kaip nafta brango per pirmąjįketvirtį. Naftos kainos augimas galėtų veikti neigiamai ekonomikas ilguoju laikotarpiu (infliacijos augimas dėl naftos kainų augimo, o ne dėl vartojimo, būtų nepageidautinas šiuo metu), o centriniam bankams ateinančiams ketvirčiams tai būtųpapildomas galvos skausmas.


Donald Trump Twitter žinutė balandžio 14 dieną:

Jeigu FED darytų savo darbą gerai, akcijų rinkos kiltų nuo 5 iki 10 tūkstančių punktų papildomai, o BVP augimas būtų virš 4% vietoje 3%...Ir tai būtų beveik be infliacijos spaudimo. Kiekybinis griežtinimas (turėta mintyje nuoseklų palūkanų didinimą ir monetarinių stimulų atsisakymą) buvo žudikas, privaloma daryti priešingai!


Anglijos svaras. GBP

Per paskutinius keletą ketvirčių, Anglijos ekonomikos rodiklius ir investuotojų pasitikėjimą ekonomika lėmė Brexit antraštės. Dabar, kai turime pratęstą Brexit terminą, toliau matome sąmyšį Anglijos politikoje. Spektaklis tęsiasi. Nuo Brexit referendumo, Anglijos ekonomika paaugo ženkliai, tačiau paskutiniu metu ekonominiai rodikliai rodo savotišką išsikvėpimą. Kiti duomenys kiek painūs, jeigu žvelgiant tradiciškai. Gamybos sektoriaus aktyvumas rodo stiprius skaičius, tačiau didžioji dalis yra dėl atsargų kaupimo pastangų. Kažkada tai gali persimesti į didesnįvartojimą, tačiau artimiausiu metu tai gali lemti prastesnių rodiklių seriją iki tol, kol Brexit planas bus sutartas. GBP valiutos judėjimas skirtinguose grafikuose šiek tiek signalizuoja apie tai, kad investuotojams atsibodo Brexit procesas. Švelniai tariant...

GBP perspektyva

Theresa May ir toliau neranda kelio, kaip surasti sprendimą, kuris tiktų parlamentui. Jis vis dar tikisi, kad pavyks rasti sprendimus iki Europarlamento rinkimų gegužės gale. Vis dėlto, gegužės pradžioje matėme, kad vietiniuose rinkimuose Anglijoje, konservatoriai prarado 1269 vietas 41 taryboje. Tai signalas, kad Brexit neapibrėžtumas daro poveikį ir rinkėjų pasitikėjimui. Anglijos ekonomika turės ir toliau susidurti su politine depresija ar desperacija, o tai lems dar didesnį volatilumą GBP porose. Techniškai, daugelyje valiutų porų su GBP reikia sulaukti rinkos išėjimų į ryškias tendencijas.


Euras

Trečia didžiausia Euro zonos ekonomika, Italija, susiduria su neigiamu spaudimu per pastaruosius keletą metų. Nėra aiškaus sprendimo bankinio sektoriaus problemoms spręsti, politika yra neaiški ir prasta, Italijos augimo perspektyvos rodo, kad nereikia tiėktis augimo šiais metais. Vienas pozityvus ir gelbėjantis dalykas yra tai, kad ECB ketina ir toliau palaikyti žemas palūkanųnormas šiais metais ir dar neaišku, kaip būtų elgiamasi kitais metais. To pasekoje, finansavimas Italijai lieka toleruotiname lygyje. Jeigu pamatysime daugiau pozityvių rodiklių iš Kinijos ir Vokietijos, o Vokietijos gamybos sektorius atsigaus, tai kiek subalansuos ir Italijos situaciją. Vis dėlto skolinimasis yra labai trapus ir reikia stebėti, kaip rinkos vertina Italijos pajėgumus stebint obligacijų pajamingumus bei bendrą euro zonos kontekstą.

EUR

Rašymo laiku, JAV/Kinijos derybos lyg ir buvo pasiekę finišo tiesiąją, tačiau netikėtai prezidentas Trump įvedė muitus Kinijos prekėms ir pasisakė, kad muitai gali būti greitai atšaukti, jeigu bus rastas sutarimas. Vis dėlto sekantis tikslas bus rasti susitarimąprekyboje su Europa. Vokietijai, didžiausiai ES ekonomikai, poveikis būtų labai stiprus. Pastaruoju metu Vokietijos gamybos sektorius išgyvena nuosmukio ciklą dėl glaudžių ekonominių ryšių su Kinijos gamyba. Trump pirmi tikslai būtų automobiliųpramonė, o Vokietijai kaip pagrindinei gamintojai, būtų didelis smūgis. Rezoliucijos tarp Kinijos ir JAV prekybos galėtų palaikyti ES, tačiau tik kuriam laikui - tol, kol JAV nesiims priemonių mažinti prekybos deficitą su Europa. Nors Europos ekonomikųaugimai lėtėjo, geresni signalai atėjo iš periferijos šalių. Vis dėlto šios šalys sudaro mažesnę reikšmę bendram ES augimui. Jeigu Vokietijos fundamentalūs rodikliai stabilizuosis, gaalimas potencialas, kad ECB gali pradėti palūkanų normų normalizavimąpirmą kartą per dešimtmetį.

Svarbu ir tai, jog Mario Draghi baigia savo kadenciją spalio mėnesį po aštuonių metų periodo. Naujas ECB vadovas atneš naująpožiūrį į monetarinę politiką, o tai turės įtakos ir euro zonos ekonomikos augimo potencialui. Jean Claude Junker ir Donald Tusk, kurie turi svarbias roles ekonomikos raidai visam regionui, taip pat baigia savo kadencijas metų gale. Nors politikų daug, tačiau taip pat matyti, kad pakeitimui gali būti drąstiškai geri ar drąstiškai blogi. Priešpriešos daugėja. Politika pastaruoju metu rinkas veikia stipriai ir kol kas nematome, kad politikai rinkos duotų psaitikėjimo. Daugiau priešingai, daugiau volatilumo ir baimių.

JAV doleris


JAV Federalinis rezervų bankas pastaruosius keletą metų išsiskyrė tuo, kad griežtino palūkanų normų politiką. Pirmasis metų ketvirtis parodė, kad Jerome Powel nusprendė taip pat nebeskubėti su palūkanų tolimesniu didinimu. Rinkose atsirado ir krizės signalų, kuomet matėme atvirkščią obligacijų pajamingumų kreivę - kitaip tariant, trumpo periodo obligacijų pajamingumas buvo didesnis nei ilgojo periodo. Per pastaruosius penkis dešimtmečius tokie signalai buvo vieni pirmųjų krizės pranašų. Bet tai įvykdavo per vidutiniškai 17 mėnesių. Kitaip tariant toks FED posūkis nuo didinimo iki ,,palaukti'' dar vadinamas FED pivotu. Kodėl FED gali nedidinti palūkanų normų šiais metais? Atsakyti visiškai tiksliai neįmanoma, tačiau štai keletas faktorių: lėtėjanti globali ekonomika, JAV dolerio kaip rezervinės valiutos stiprumas šiuo metu rinkose, energijos kainų spaudimas link 2014 metų lygio. Vis dėlto yra ir kitos pusės svoris - labai stiprūs ekonominiai rodikliai, ypatingai darbo rinkos. Jeigu JAV ir Kinija pasieks susitarimus, o ekonominiai rodikliai džiugins, FED gali grįžti prie palūkanų didinimo dar šiais metais. Visi rodikliai rodo, kad JAV nepradėjo šių metų siaubingai, o priešingai - pozityviai. 

Paskutinius penkerius metus, FED gana tiksliai dirbo pagal savo prognozes ir planus, tačiau dabar retorika kiek keičiasi ir sakoma, jog viskas priklausys nuo duomenų. Tai kitaip tariant ,,wait and see'' režimas. Tai galbūt gali būti susiję ir su Trump kritika FED vadovui - šis galimai bijo sulaukti dar daugiau kritikos ir žingsnius daro lėčiau (nėra ir didelio infliacijos spaudimo). Paprastai FED veikia nepriklausomai, kaip technokratinė institucija, tačiau šiuo metu matome vis daugiau spaudimo centriniams bankams iš politikų. Jeigu Powel didintų palūkanas dar kartą šiais metais, gali susidurti su rimtu spaudimu iš Donaldo Trump palikti postą. 
Iki JAV prezidento rinkimų lieka kiek mažiau nei 18 mėnesių. Globalios ekonomikos vystymasis duoda mažai pagrindo manyti, jog doleris gali stipriai silpnėti. Labai daug kas priklausys nuo Kinijos derybų. Trump nori per ateinantį ketvritį greičiausiai uždaryti šį klausimą ir rengtis rinkimams, kampanijos prasidės jau visai greitai. Taigi norint sulaukti perrinkimo, šį pažadą Trump turi įgyvendinti ir mėginti sumažinti prekybos deficitą. Kokios prekybos karo pasekmės, sunku pasakyti, tačiau tai gali privesti ir prie recesijos globaliai. Taigi laukia tikrai įdomus periodas. 




AUD ir NZD valiutos

Kinijos įtaka

Tradiciškai, poveikį Autralijos ir Naujosios Zelandijos ekonimikoms daro Kinijos ekonomika. Kinijos ekonomikos lėtėjimas išsilaiko. Neperseniausiai žaliavų kainos kiek atsistatė - tai potencialus signalas padidėjusiai paklausai statybų medžiagoms Kinijoje. Jeigu susitarimas tarp JAV ir Kinijos būtų pasiektas, tai galėtų lemti stiprią augimo pavarą Kinijoje. Tai žinoma būtų stiprus palaikymas susijusioms su Kinija ekonomikoms. Jeigu sutarimas greitu nebus pasiektas, Australija ir Naujoji Zelandija bus priversta stimuliuoti ekonomiką mažomis palūkanų normomis. Monetarinių politikų skirtumai tokioje padėtyje vėl būtų vienaas esminių rinkas varančių faktorių ir šioms valiutoms brangti prieš USD būtų sunku.

AUD ir NZD

Po palūkanų normų mažinimo serijų 2016 metais, Okeanijos centriniai bankai turėjo pakankamai subalansuotąinfliaciją. Kaip ir kitos išsivysčiusios ekonomikos, pasiekė bedarbystės mažėjimą, namų kainos suvaldytos, vartotojų paklausaa buvo pakankama.

Susirūpinimą kelia Australijos pirmo ketvirčio inflaicijos duomenys - metinė inflaicija vos 1,3%, smukimas ženklus nuo praeitą ketvirtį skelbtos 1,8%. Infliacijos tikslui esant 2-3%, RBA turi apie ką pagalvoti. Namų kainos, kurios augo po paskutinio palūkanų smukimo, pradėjų smukti. RBA paskutinių konferencijų metu pasisakė, kad sekantisžingsnis gali būti palūkanų mažinimas. AUD ir NZD valiutų reikšmės stipriai priklauso nuo bendro rizikos toleravimo sentimento finansų rinkose. Australijos laukia rinkimai gegužės mėnesį, rizikos sentimentas greičiausiai nebus stipriai palaikantis. Priklausys ir nuo Kinijos ir JAV derybų.



Parengė: Dainius Šilkaitis/Forex faktorius analitika




Naujienų prenumerata

Gaukite savaitines rinkų apžvalgas bei naujienas

Privatumo politika

Susipažinkite su "Forex faktoriaus" duomenų rinkimo ir apsaugos politika. Susipažinti